Жамгарян М.Л.
ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВИДЫ
М.Л. Жамгарян, студент 3 курса бакалавриата юридического факультета Российской таможенной академии
Научный руководитель: Е.С. Недосекова, доцент кафедры административного и финансового права, доцент кафедры гражданского права Российской таможенной академии, кандидат юридических наук, доцент
Аннотация. В данной статье рассматриваются основы правового положения ценных бумаг в России, а также история их появления. Классификация и разновидности ценных бумаг. Приводится и анализируется основная проблематика в данной сфере.
Ключевые слова: ценная бумага, объекты гражданских прав, акция, бездокументарная ценная бумага.
Многогранность и комплексность гражданского права, регулирующего, в том числе, сферу имущественных правоотношений, предопределяет его лидирующие позиции в системе права на территории нашей страны. Практически все иные отрасли права так или иначе связаны с гражданским правом и гражданскими правоотношениями.
Особую роль в системе гражданско-правовых отношений играют объекты гражданских прав, что обусловлено их значимостью для граждан и юридических лиц. Важность данного института определяется, в первую очередь, тем, что он официально помещен в Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) в качестве самостоятельного структурного элемента Раздела I «Общие положения» [1].
К объектам гражданских прав законодатель отнес важнейшие материальные институты, в том числе – ценные бумаги, активно участвующие в гражданском обороте м экономических правоотношениях. По данным Центрального банка России, по итогам первого полугодия текущего года рынок рублевых облигаций (без учета краткосрочных и коммерческих облигаций) составил 31,512 трлн. руб., что для отечественного рынка ценных бумаг, действующего в условиях беспрецедентных экономических санкций, является весьма хорошим показателем. По сравнению с ситуацией на начало 2022 года, объем рынка ценных бумаг снизился всего на 2,9% [2].
В современном мире ценные бумаги играют огромную роль. Данные объекты гражданских прав являются инструментами финансовой, экономической, кредитно-денежной политики любого государства.
Ценные бумаги должны быть обеспечены активами государства, частных коммерческих компаний, публичных предприятий и организаций, в противном случае в стране возникает инфляция, падает платежеспособность населения, снижаются покупательские свойства денежных средств и ценных бумаг. Поэтому невозможно вводить на рынок ценные бумаги, не подкрепленные стоимостными ресурсами. Данное обстоятельство является ключевым для понимания сущности ценных бумаг.
Для нашей страны исторический опыт регулирования института ценных бумаг является сравнительно небольшим. Первые ценные бумаги в виде акций появились на российском рынке в 1757 году, когда была основана Российская Константинопольская компания – первое российское акционерное общество. Основателями компании стали московские купцы первой гильдии Хастатов, Шемякин и Ярославцев. Руководствуясь опытом британских торговых обществ, было принято решение разделить стоимость общества на доли (акции), которые подлежали свободному отчуждению. В зависимости от объема участия акционеру выплачивались дивиденды. Вскоре Константинопольская компания стала монополистом в области черноморской торговли, основным контрагентом являлась Турция в лице Константинополя.
Результатом деятельности компании стало более активное вовлечение России в черноморскую торговлю, которое заложило основу для присоединения многих причерноморских земель (Кубани, Тамани, Крыма и не только) в течение следующих тридцати лет [3]. При этом надлежащую правовую регламентацию институт ценных бумаг получил только в начале ХХ века в проекте «Уложения в общих положениях об имуществе», где регулировался оборот «процентных бумаг», в числе которых назывались билеты государственных займов, вексели, чеки, переводные письма, акции, облигации, закладные листы и некоторые другие виды.
Октябрьская революция, изменив общественный строй, заставила на длительное время свернуть использование ценных бумаг. Однако уже в первом Гражданском кодексе РСФСР 1923 г. термин «ценные бумаги» был вновь официально введен в гражданский оборот. На ценные бумаги указывалось в качестве предмета частной собственности (статья 54); государственные и иные ценные бумаги на предъявителя упоминались в связи с вопросом о возможности их истребования (примечание 2 к статье 60).
В советский период ценные бумаги выпускались только в виде государственных облигаций и некоторых других форм документов исключительно государственной собственности. Дальнейшее развитие института ценных бумаг стало возможным только с переходом к рыночным отношениям в конце 90-х г.г. ХХ в. и принятием основополагающих нормативных актов гражданского права в данной сфере.
Интересно отметить, что и сегодня лидирующие позиции в выпуске ценных бумаг продолжают занимать органы государственной властии органы местного самоуправления. На втором месте находятся кредитные организации, третье место занимают иные финансовые организации [4].
Как представляется, такая ситуация сложилась на рынке ценных бумаг вследствие надежности и финансовой стабильности эмитентов, действующих от имени государства. Оборот данных видов ценных бумаг регулируется положениями Бюджетного кодекса России (БК РФ). Так, в статье 121.1 БК РФ приводится понятие государственных и муниципальных ценных бумаг, называются эмитенты в данной сфере (органы государственной власти федерального и регионального уровней, муниципальные образовании) [5].
Ценные бумаги размещаются выпусками, при этом на них допускается размещение реквизитов в виде серии, номера, разряда. Также выпускам ценных бумаг присваивается регистрационный номер. Решение о выпуске ценных бумаг принимается эмитентом, то есть соответствующим органом государственной или муниципальной власти. Иные статьи главы 14.1 БК РФ регулируют условия эмиссии, порядок формирования отчета, особенности раскрытия информации о выпуске ценных бумаг, страхования ответственности и предоставления гарантий по обязательствам.
В статье 121.2 БК РФ государственные ценные бумаги подразделяются на облигации, выпускаемые в документарной и бездокументарной формах. Фактически, данная классификация применима и ко всем остальным видам ценных бумаг. Облигации также могут быть дополнительно подразделены на подвиды по различным основаниям, приведенным в подзаконных нормативных актах. Так, государственные (муниципальные) ценные бумаги возможно дифференцировать на купонные и бескупонные ценные бумаги; ценные бумаги, выпускаемые для физических лиц и для юридических лиц, а также ценные бумаги общего использования.
В силу статьи 121.4 БК РФ, ценные бумаги могут быть подразделены на ценные бумаги, подлежащие оплате в рублях или иностранной валюте.
Можно выделить и другие основания классификации ценных бумаг, например, ценные бумаги внутреннего и внешнего облигационного займов; ценные бумаги рыночных и нерыночных займов; ценные бумаги, погашаемые золотом и иными видами имущества. В то же время, наибольшее практическое значение для дифференциации имеет указание на эмитента (Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование, кредитная организация, финансовая организация); срок обращения; размер и условия доходности, а также внешняя форма (документарная либо бездокументарная).
Отдельные авторы утверждают, что ценными бумагами следует признавать только объекты гражданских прав, имеющие материальную форму в виде бумажного документа с соответствующими реквизитами. В этой теории отвергается вещественный характер бездокументарных ценных бумаг; последние признаются лишь способом фиксации имущественных прав [6].
Тем не менее, учитывая, что ГК РФ четко закрепил бездокументарные ценные бумаги как разновидность ценных бумаг, дискуссии по данному поводу следует признать неуместными. На этой же позиции стоит и А.Ю. Никифоров, который справедливо отмечает, что концепция бездокументарных ценных бумаг в большей степени отвечает потребностям информатизации общества, повышает их оборачиваемость в гражданском праве, создает условия для внедрения во все сферы рыночных отношений [7].
Представляется, что документарные ценные бумаги можно отнести к классическому виду ценных бумаг, исторически обусловленному наличием материальной формы. Несмотря на стремительное развитие цифровой экономики и активного внедрения в гражданско-правовой оборот бездокументарных ценных бумаг, электронных денег, криптовалюты и других видов имущества, не имеющего выраженной физической формы, можно предположить, что документарные государственные ценные бумаги еще длительный период будут занимать важное место в системе ценных бумаг. Об этом свидетельствует и законодательное разграничение документарных и бездокументарных ценных бумаг, а также правовое регулирование данного вида документов. В то же время, сегодня бездокументарные ценные бумаги уже плотно вошли в хозяйственную деятельность и гражданско-правовой оборот. Бездокументарные ценные бумаги наряду с традиционными документарными ценными бумагами занимают все более стабильное положение на финансовом рынке страны. С учетом бурного развития информационных, электронных и цифровых технологий можно ожидать дальнейшего роста объема бездокументарных ценных бумаг в структуре финансово-экономических и гражданско-правовых отношений.
Использованные источники:
- Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации.
- Статистика по ценным бумагам / Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st Федерации. 1994. № 32. Ст. 3301. [Электронный ресурс] URL: http://pravo.gov.ru/.
- Лапо-Данилевский И.П. Русские промышленные и торговые компании в первой половине XVIII столетия. СПб., 1888. С. 17.
- Котируемые акции российских эмитентов, обращающиеся на внутреннем рынке (по секторам экономики), млрд рублей [Электронный ресурс]. URL: cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issu.
- Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. 1998. № 31. Ст. 3823. [Электронный ресурс] URL: http://pravo.gov.ru/.
- Шевченко Г.Н. Бездокументарные ценные бумаги в российском гражданском праве // Бизнес, Менеджмент и Право. 2015. № 1. С. 99.
- Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги как объекты гражданских правоотношений: Автореф. дис. … канд. юрид. наук. Томск, 2010. С. 7.